福建监管局

2018年11月，习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。中国证监会把握尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，推动形成了从科创板到创业板、再到全市场“三步走”的改革布局，初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制框架。经过4年来的试点探索，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件。全面实行注册制，有以下重大意义。

一是贯彻落实党中央重大决策部署的关键之举。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视资本市场改革发展。深刻阐释了新时代需要什么样的资本市场、怎样建设好资本市场的重大课题，赋予了资本市场新的定位和使命，为新时代资本市场改革发展指明了方向。

以习近平同志为核心的党中央高度重视股票发行注册制改革。党的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出“推进股票发行注册制改革”，强调“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。2020年10月，党的十九届五中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，提出“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。”党的十九届五中全会提出，全面实行股票发行注册制。党的二十大强调，健全资本市场功能，提高直接融资比重。对注册制改革的表述，由“推进”到“全面实行”，这是以习近平同志为核心的党中央在新形势、新阶段、新格局下作出的重大决策部署，为推动资本市场更充分发挥枢纽作用，加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系提全面实行股票发行供了根本遵循。抓住机遇直面挑战全面实行注册制，是落实党中央重大决策部署的关键之举。

二是立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局的必由之路。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。资本市场全面实行注册制，有利于落实创新驱动战略，实现科技高水平自立自强，进一步畅通“科技-产业-金融”良性循环，推动经济高质量发展和结构转型升级，实现更高质量的发展；有利于坚持深化改革和扩大开放，改善和优化体制机制供给，提高资源配置效率，提高微观主体活力，加快发展现代产业体系，推动供给创造和引领需求，实现供需良性互动，深度参与全球合作竞争，实现更有效率的发展；有利于金融体系结构性调整，提高直接融资特别是股权融资比重，进一步降低宏观杠杆率，防范金融风险，实现更为安全的发展；有利于提高收入水平，升级国民收入分配体系，补充做实养老资金，促进人民更好分享发展成果，实实在在提升百姓获得感，实现更加公平的发展；有利于助力社会法治、规则、诚信建设，提高文明水平，促进社会进步，实现更加协调的发展。

三是全面深化资本市场改革，建设中国特色现代资本市场的决胜之机。注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，全面实行注册制，将进一步优化制度供给，完善资本市场基础制度，提升市场能级；优化支持实体经济高质量发展的资本形成和要素配置机制，充分发挥资本市场功能；增强市场包容性、代表性，完善多层次市场体系；持续改善投资者结构，从长期视角提升投资者总体回报。同时，以全面注册制改革为引领，在发行、上市、交易、退市等各个环节同步、系统化推动制度创新，有利于以信息披露为核心完善资本市场生态，强化市场化约束制衡机制，提高市场运行韧性、稳定性，防范资本无序扩张。全面实行注册制，将极大带动资本市场全面深化改革工作的深入，对建设中国特色现代资本市场具有决胜意义。

    四是改革总体设计和进一步深化改革的题中之意。从设立科创板并试点注册制开始，顶层设计确定了增量改革、以增量带动存量的改革路径。4年来的试点探索表明，注册制运转有序，改革试验田作用充分彰显，市场生态持续优化，形成了可复制、可推广的经验。此时抓住时机推动改革全面铺开，是改革总体设计的题中之意。通过全面实行注册制，也有利于进一步深化增量部分改革试点，为资本市场下一步发展继续深入探索经验。