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证监会投保局对投资者关注问题的答复选编——上市公司监管
时间:2013-05-07 来源:

 

1、我是个小股民,也知道买股票需要向上市公司了解情况,但经常打上市公司的联系电话要么打不通、要么打通了对我不理不睬,遇到这种情况我应该怎么办?

答:确实存在一些上市公司没有把中小投资者的权利和利益摆在十分重要的位置,有一些上市公司存在联系电话无人接听或者接听态度不好的现象。证监会已经注意到并十分关注这个问题,并将把它作为重点监管内容,督促上市公司尊重中小股东权利,切实维护他们的利益,要求上市公司不仅有人接电话,而且要让中小股东方便履行自己的权利。

证监会2005年即发布了《上市公司投资者关系工作指引》,要求上市公司加强与投资者之间的信息沟通。交易所也积极督促、引导上市公司增强服务意识,提高投资者关系管理能力。如上交所发布了《关于进一步加强上市公司投资者关系管理工作的通知》,明确了沟通原则、渠道、行为规范、责任主体、监管措施等内容。深交所开发了“互动易”平台,帮助投资者深入了解上市公司情况,还可与上市公司直接沟通,提出问题、建议和咨询。各地证监局及沪深交易所采取了切实措施推进投资者关系管理工作,很多上市公司也给予了更多投入。

如您拨打的上市公司联系电话打不通,或对您不理不睬,您可以向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况,监管机构必将严查严办。各地证监局及交易所的联系方式,请查询证监会或交易所官方网站。

 

2、证监会一直在鼓励上市公司员工持有本公司股票,我想了解一下目前上市公司员工持股的情况如何?现行法规、政策对于上市公司员工购买本公司的股票有没有限制?

答:20128月份,证监会就《上市公司员工持股计划管理暂行办法》公开征求意见,引起投资者的关心关注。该办法一方面规范、引导上市公司实施员工持股计划及其相关活动,另一方面也体现出鼓励上市公司员工积极持有本公司股票。目前,国内上市公司员工持股的情况较为普遍。截至2012930日,沪深两市共有1841A股上市公司存在员工持股的情况,占全部2467A股上市公司的74.63%。员工持股总股数982.3亿股,占有员工持股A股上市公司总股本6.33%,占所有A股上市公司总股本3.13%

现行法规、政策对上市公司员工在二级市场购买本公司的股票没有禁止性规定,对国有控股上市公司和包括银行、保险等金融类上市公司的员工在二级市场购买公司的股票也没有特别限制。包括公司董事、监事和高级管理人员在内的上市公司员工在遵守关于信息披露、敏感期、内幕交易禁止和短线交易等监管要求的前提下,均可以从二级市场自行购买本公司的股票。

实践证明,上市公司员工持有本公司股票,将自己的收益和公司股票的价值有机地联系在一起,将会更加关心公司的发展,有利于改善公司治理结构,提升公司生产效率,提高公司的竞争力。《暂行办法》征求意见以来,已有一些上市公司为员工持股做出了制度性安排,市场对此反应良好。

 

3、证监会近期取消和下放了一些行政审批项目,又公开了并购重组流程、新股发行流程,这些政策归根到底还是方便公司,方便融资,对于投资者来讲没有得到真正的实惠,监管部门是怎么考虑的?

答:今年以来,证监会共取消和下放32个行政审批项目,占国务院部门清理项目总数的10.2%,数量居首位。取消和下放行政审批项目,遵循了市场优先和社会自治的原则,减少了对微观经济活动干预,增强了市场主体和社会组织自主决策、自律管理的功能。从政府层面看,放松管制,引入市场机制,推进“阳光审批”,能够进一步规范行政权力运行,增强主动服务意识,促进政府管理方式创新和效率提升。

从今年21日起,证监会把首次公开发行股票审核工作流程和申报企业基本情况向社会公开,将预披露时间提前至初审会之前。从1015日起公布了上市公司并购重组的审核流程及申报企业情况。公开发行审核流程,并配合发布相关监管指引、法律适用意见,有助于发行人和投资者把握行政许可流程和审核进度,加强对行政权力运行过程的监督制约,从而降低信息不对称程度,提高发行审核各个环节的公开度和透明度。公示并购重组审核信息,包括工作流程、在审项目基本信息、审核进度,遵循了公开、公平、公正和便民的原则,是证监会落实依法行政、政府信息公开的重要举措,有利于强化监督、提升服务水平。

总之,这些政策的出台充分尊重了证券市场自身的运行规律,尊重了证券市场参与者的市场主体地位,是落实依法行政、信息公开的重要举措,也是从源头上增强市场透明度,保证证券市场健康稳定发展的重要制度性设计,从根本上有利于对广大投资者利益的保护。监管部门的一系列举措从长远来看都是属于市场基础性制度建设的重要组成部分,有助于从根本上维护和实现广大投资者的合法权益。但是,我们应该认识到市场改革的时效和投资者的预期不一定完全同步,希望广大投资者对循序渐进的各项改革保持耐心,坚定信心。

 

4、证监会近期推行的退市制度改革已经开始实施,但是深交所的16家暂停上市公司最后只退了2家,与预期差距很大,有的公司净资产为负也将恢复上市,是不是存在“放生”、“该退未退”的情形?

答:为了进一步发挥退市机制的优胜劣汰功能,优化资源配置,促进资本市场健康发展,证监会积极推进退市制度改革,受到了广大投资者的高度关注。从本质上说,建立完善的退市制度就是加强投资者保护的有力举措。在本次退市改革中,沪深证券交易所在广泛征求意见的基础上,出台了具体规则。大家知道,任何一项新的法律法规实施,必须留出必要的通告和准备时间,市场游戏规则变化必须确定一个过渡时期,引入新的退市标准,其计量也需要积累到一定时间,这样才能保证市场参与各方的权利公平和机会公平。为了新旧退市制度之间的平稳衔接,两家交易所立足投资者保护和“稳中求进”的原则,专门对存量和增量暂停上市公司予以区别对待,进行新老划断,作出妥善安排。新规则(即《股票上市规则(2012年修订)》)发布前已暂停上市的公司适用原规则(即《股票上市规则(2008年修订)》)。

沪深证券交易所对新规则发布前已经暂停上市的18家公司,根据原规则作出恢复或终止上市的决定,这意味着证券交易所在审议这18家公司恢复上市申请时,暂不考虑新规则中的新增退市指标,例如净资产为负。在对这18家公司提出的申请恢复上市的审议过程中,专业机构出具了是否同意恢复上市的明确意见,证券交易所上市委员会严格依据《股票上市规则(2008年修订)》的相关规定,遵循上市委员会的审议规则和程序,对每一家恢复上市的申请材料进行了认定审议,本着实事求是的态度,依据相关规则作出决定,做到该终止上市的就终止上市,该恢复上市的就恢复上市。证监会将对交易所的工作进行严格监督,坚决防止所谓“放生”、“该退未退”等情形的出现。

需要提请广大投资者注意的是,本次恢复上市申请获得审议通过的部分公司为有条件恢复上市,需在有关条件完全达到时,如重大资产重组实施完成或相关补偿金到账后才能恢复上市。另外,所有这些恢复上市公司仍然存在着各种各样的风险,有些可能已经披露,有的也可能尚未披露,投资者必须谨慎对待,高度警惕市场上恶意炒作所带来的新增风险。如果发现恢复申请材料中有造假现象,交易所上市委员会必须重新审议。

 

5、我是个老股民了,能理解退市的好处,但是真要是我们这些小散户买的股票公司退市了,我们应该怎么办啊?对于保护退市公司小股东的利益,这次退市制度改革有没有什么专门的安排?

答:证监会一贯高度重视投资者保护工作,特别是在退市工作中,始终恪守充分保护投资者合法权益的基本原则,坚持在反复调研、充分听取市场各方意见和建议,特别是中小投资者诉求的基础上推进改革。本次上市公司退市制度改革对中小投资者合法权益的保护,专门做出了以下制度安排:

一是加强退市信息披露,通过提高披露频率、完善披露内容及加强披露管理等方式强化退市风险警示机制,向投资者充分揭示退市风险。为了充分揭示退市风险,本次退市制度针对退市信息披露,按时间顺序作了四方面的规定:第一,进入退市整理期交易前公告;第二,退市整理期交易第一天公告;第三、退市整理期前二十五个交易日与最后五个交易日公告;第四、特别风险提示。

二是设立“退市整理期”制度,以利于投资者有更多的机会处理手中股票。退市整理期的设置,充分借鉴了国际成熟市场保护退市公司相关投资者合法权益的经验和创业板退市制度的做法,通过另板交易的方式,充分揭示和释放相关退市风险,使投资者在公司终止上市前拥有必要的交易机会。

三是建立重新上市制度,使公司“能上能下”、“能下能上”。重新上市制度是疏通退市渠道、缓解退市压力的重要途径。终止上市公司通过改善经营、资产重组等方式,消除终止上市情形且达到重新上市条件的,可以向证券交易所申请重新上市,由证券交易所作出是否重新上市的决定。

四是为退市公司投资者提供股份转让服务。上市公司股票终止上市后,可以转入全国性场外市场系统或其他符合条件的场外交易市场挂牌转让,使得持有退市公司股票的投资者仍然有转让的渠道。

以上制度作为此次改革整体架构中保护投资者合法权益的重要制度安排和设计,体现了稳中求进的原则,既给予市场缓冲期以释放风险,又通过一系列风险控制措施,最大限度地保护了投资者的合法权益,并降低新退市制度的实施成本,促使退市行为市场化、正常化、常态化。因此,即使投资者买的股票公司真的退市了,其在退市信息披露的不断提示下,可以在退市整理期处理掉手中持有的股票,还可以在公司股票终止上市后,通过全国性场外市场系统或其他符合条件的场外交易市场来予以转让。

与此同时,证监会一直在积极推动立法、司法部门逐步建立健全责任追究机制和赔偿机制,近期正在抓紧筹备成立专门机构,通过持有上市公司股票获取股东资格并参与公司治理、行使股东权利、提起民事诉讼等,不断强化投资者权益救济机制。

 

6、如何避免买好公司的股票而出现亏损成为“有毒资产”的情况?

答:即便是最好公司,如果股票价格已经高估,那也不值得购买。包括按蓝筹股指数买股票,也不能盲目追高。

上证50在推出以来的8年里总收益为82.5%,上证1809年半里总收益为71.7%,沪深3007年里总收益为151.2%。但在过去五年,上证50、上证180和沪深300也经历了较大起落,收益率并不理想,分别是-4.6%12.3%20.8%,因为2007年的价格水平是现在的两三倍。

总之,即使公司本身前景看好,有特别的科技创新或文化创意因素,但如果估值超过其潜力太多,那也可能成为“有毒资产”。

 

7、监管部门总说市盈率、市净率、股息率,而我只关注我买的股票到底是涨了还是跌了,我是赚了还是赔了。这些概念与我这样的个人投资者到底有什么关系?与股市发展好坏到底有什么关系?

答:市盈率、市净率、股息率三个指标对于投资者进行长期投资、价值投资具有重要的参考价值。

市盈率指股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,在同等情况下市盈率越高的公司风险往往也越大。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘,需要有充分的理由支持,比如预期公司成长性比其他公司更好。但是一旦公司盈利增长不理想,支撑高市盈率的基础破灭,股价往往会大幅回落。

市净率指每股股价与每股净资产的比率。市净率这一指标能体现股票的安全边际,特别在评估高风险企业、资产构成以实物资产为主的企业时受到重视。为了通俗地理解这个指标,投资者可以先假设最悲观状况下上市公司停产,投资者按照净资产来变现,这时候市净率为3的股票投资者用3块钱的股价换回了1块钱的净资产,市净率为2的投资者用4块钱的股价换回了2块钱的净资产,市净率越高的企业,投资者损失越大。因此,对于投资者来说,按照市净率的选股标准,同等情况下市净率越高的股票,其投资风险也往往越高。

股息率是股息与股票价格之间的比率,又称为股利收益率。股息率是进行价值投资的重要参考标准。一般地说,当年上市公司所派发的股息红利越多,股息率越高,则投资者当年所获得的回报现值也越高;一个上市公司如果能够承诺并持续、长期兑现较高的股息率,说明该公司具有较强的盈利能力。换个角度看,也说明该上市公司比较注重对投资者的回报,具有一定的长期投资价值。另外,股息红利也并不是上市公司给予股东的全部回报,而仅仅只是其中的一部分,投资者同样要综合市场环境、企业未来发展前景等因素才能综合判断公司投资价值。

综上所述,市盈率、市净率、股息率从不同侧面为投资者提供了公司内在价值的信息,具有重要的投资参考价值。截至11月末,沪深300指数的市盈率、市净率分别是10.261.46,低于标普500指数的14.432.14,道琼斯指数的13.072.58,以及伦敦金融时报100指数的15.041.72;沪深300指数的股息率为3.05%,高于标普500指数的2.19%、道琼斯指数的2.64%和东京日经225指数的2.13%,尤其是沪深300指数的市盈率,几乎已经达到世界主要资本市场的最低水平。可见目前股市尤其是大盘蓝筹股显现一定的投资价值。投资者应树立价值投资、理性投资的理念,认真研究公司的基本面,参考市盈率、市净率、股息率等指标,综合判断公司的投资价值,潜心寻找具有发展潜力的股票,避免“追涨杀跌”式的炒作行为,养成理性的投资习惯。

 

8、上市公司承诺的事项越来越多,前期有承诺分红的,近期又有承诺限售股不解禁的,这些承诺如果不兑现或者不完全兑现怎么办?公司决策层就是不负责任、说了不算怎么办?有什么约束和惩罚措施吗?

答:我们注意到相关方所作的各项承诺在后续履行过程中存在诸多问题,如承诺事项受行业限制无法履行、承诺人恶意不履行或拖延履行相关事项等,使部分承诺变成一纸空文,既损害了上市公司及中小股东的利益,也不利于营造资本市场诚信环境。

上市公司诚信不仅是证券市场健康发展的基石,也是上市公司自身发展的价值基础。证监会一直对上市公司诚信问题高度重视,并积极倡导和推动诚信体系建设,20127月份出台的《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》更是将证券市场诚信纳入法制轨道。《暂行办法》中明确规定,上市公司及有关当事人未履行公开承诺的,将记入诚信档案予以公示,并建立了一系列失信惩戒制度,如存在未履行承诺事项的当事人办理行政许可申请事项等业务时,证监会可以要求当事人进行解释,进行审慎审核,甚至可以依法作出不予许可的决定。沪深证券交易所相关规定也明确了对违反承诺行为的处罚措施。两个交易所的《股票上市规则》均明确规定上市公司及其相关当事人等违反承诺的,交易所将视情况给予纪律处分。根据上述规定,200911月和20121月,深交所分别对两家公司有关当事人违反承诺事项给予公开谴责处分。

同时,为了规范相关方行为,证监会近期正在集中对上市公司股东、关联方以及上市公司的承诺事项进行清理和专项检查。包括要求上市公司对相关方承诺未履行情况进行专项披露,对已经履行完毕承诺的履行情况进行抽查,对超期未履行的承诺事项进行专项检查并采取监管措施督促履行等。

下一步,证监会将结合专项检查结果,完善关于上市公司相关方承诺问题的监管规定,规范各方行为,依法对恶意不履行承诺及虚假披露等行为进行查处。

 

9、以前说股市一年绩优、两年绩差、三年绩亏,但现在某些公司刚上市业绩就下滑,证监会发审委是否该问责?包装企业上市的保荐机构和会计师、律师事务所等中介是否也该问责?股民的损失谁来补?

答:证监会非常关注上市公司“业绩变脸”及中介机构不尽责履职的问题。对此,《证券法》有明确规定,要求发行人和保荐机构的信息披露必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。今年4月底发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》及相关文件更加强化了对信息披露的要求。同时,证监会也逐渐把新股发行审核的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来,并积极采取措施推动发行人、中介机构和投资主体归位尽责。对于公司上市后“业绩变脸”背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构“荐而不保”等违法违规行为,一经发现,证监会必将依法查处,涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。证监会将加强与司法机关、自律组织的监管与执法协作,形成打击合力。欢迎投资者举报相关情况,证监会将认真调查、及时处理。同时,投资者因公司欺诈发行、信息披露违法遭受损失的,也可以向法院提起民事诉讼,要求发行人、保荐人及中介服务机构对其损失承担赔偿责任。

另一方面,上市公司的经营业绩变化受多种因素影响,由于经济形势、行业发展及突发事件等正常因素引起的业绩下滑是不可避免的,提醒投资者注意全面研究把握。

 

10、今年以来,部分上市公司业绩变脸、缺乏诚信,有的与审计机构串通造假,有的与经销商或供货商串通造假,投资者被蒙在鼓里,市场的诚信度迅速衰退,证监会对此有何举措?

答:诚信是资本市场的立市之本,也是维护市场参与各方、特别是广大投资者合法权益的重要保障。证监会长期致力于提高资本市场的诚信水平,采取了多种措施加强市场诚信建设。

一是从最大限度地保护投资者利益出发,督促建立上市公司的诚信约束机制。建立资本市场诚信档案,记录包括上市公司及其有关人员在内的主体受到查处的违法失信行为信息。建立失信惩戒机制,将诚信档案中的不良记录与行政许可及日常监管结合起来,使违法失信的上市公司及人员在再融资、任职等方面受到应有的限制。计划建立上市公司公开承诺履行情况统一公示制度,有效发挥惩戒、警示作用。近日证监会起草了《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》,并向社会公开征求意见,拟将上述措施以部门规章的形式确定下来。同时,证监会还积极推进与国务院其他部门、地方政府、司法机关、行业组织的上市公司相关诚信监管合作,促使上市公司成为社会诚信的标杆。

二是加强了对会计师事务所的监管,提高上市公司财务信息披露质量。建立和完善了资本市场会计监管体系,增加对会计师事务所现场检查频率,提升资本市场会计信息质量,加大对会计审计违法违规行为的打击力度,不断规范市场秩序。对出现业绩变脸的公司,成立年报分析专项小组,重点地审核变脸公司年报,并要求相关会计师事务所对这些公司进行专项核查,对涉嫌违法违规的变脸公司立案稽查,严惩与上市公司串通造假的会计师事务所及其人员。截至2011年底,证监会对会计师事务所及相关注册会计师共采取了56家次、150人的行政处罚措施。

三是加大证券期货市场违法失信行为打击力度,切实保护投资者的合法权益。2011年,证监会共处理违法违规线索290件,调查各类案件209起,作出行政处罚和市场禁入决定68项,罚没款3.48亿元,移送公安机关涉嫌犯罪案件25起。今年前4个月,证监会共处理违法线索149件,是去年同期线索总量的2.16倍;新增调查各类案件123起,是去年同期新增案件总量的1.78倍,其中包括多起上市公司财务造假和信息披露违法违规案件。

 



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