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| 由证券向期货辐射的多元化新格局形成 |
| 【时间：2008年02月20日】 【来源：河南局】 【字号：大 中 小】 |
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2007年伴随着国内证券期货市场的火热行情，期货公司出现规模化发展。笔者认为，目前，中国期货投资行业已经趋于成熟，规范化操作、严格控制风险是期货公司的生存之本，投资人的投资方式从投资证券的单一投资方式向期货投资分散，多元化经纪竞争格局已经形成。
一、2007年中国期市快速发展
三大交易所全年成交量达到72846万手，成交额为40.974万亿元，分别比2006年增长62%和95%。其中，大连商品交易所成交量为3.7亿手，比上年增长54.23%，占全国成交量的一半；成交额为11.9万亿元，比上年增长128%。上海期货交易所的成交额则超过23万亿元，占全国成交额的一半有余。郑商所成交量超过1.8亿手，成交额达到5.9万亿，实现了成交量同比增长101%，成交金额同比增长86%，年末持仓量同比增长156%，占全国市场总持仓份额的近30%。全年三大交易所先后上市四个品种：上期所上市锌，郑商所上市菜籽油，大商所上市聚乙烯和棕榈油。三大期货交易所的高速成长标志着中国期货市场正逐步成为全球最具活力与影响力的市场。
为备战即将到来的股指期货，期货行业紧锣密鼓，证券公司更是磨拳擦掌，目前多家期货经纪公司已经具有券商背景，期货牌照快速升值。据调查，期货牌照从过去的500万元至少上涨至目前的3000万元，多家原来不知名的在180家期货公司中排名靠后的期货公司重新登场。2007年，非银行金融机构入驻期货公司形成热潮，这些公司原本都是将业务重点瞄准股指期货的，但商品期货的大发展吸引了“券商系期货公司”的目光，“以股指期货为主，金融期货与商品期货并存，同时重视黄金期货”的经营思路似乎成了券商股东对旗下期货公司的共同要求。在股指期货即将推出的背景下，期货公司规模发展的迹象越发明显。包括中国国际期货、南华期货等在内的大型综合类期货公司正加速战略布局，以争取市场先机。国泰君安期货、海富期货等券商系期货公司则抓紧和券商IB业务磨合，力图依托母公司网点资源，在金融期货市场建立规模优势。在中介机构规模方面，证监会对期货公司经营实力、净资本管理提出了更高的要求，整个行业的总资产规模超过400亿元，期货公司资产规模整体大幅度提升。此外，券商控股的期货公司在全国已达60多家，整个行业呈现出欣欣向荣的景象。
二、2007年期货行业对推动经济发展作出了贡献
首先，2007年期货市场商品走势也体现了我国经济的发展水平。对于现货企业而言，套期保值的作用愈发明显。从2007年国民经济运行情况数据看，2007年GDP同比增长11.4%，CPI同比增长4.8%，食品上涨12.3%。其中食用植物油价格的上涨成为推动CPI上涨的重要因素。正如2006年金属产品整体走强一样，2007年农产品价格整体进入一个新的阶段，农产品的牛市风暴成为2007年一道亮丽的风景线。其中豆类品种价格上涨幅度最为剧烈，2007年至今，大豆涨幅70%左右，豆粕涨幅50%左右，豆油涨幅80%左右。农产品具有的能源属性也成为市场的炒作热点：大豆的副产品豆油能够用来生产生物柴油，玉米则能够生产燃料乙醇。在农产品整体趋强的今天，现货企业更需要通过套期保值的方式来规避价格上涨的风险。农产品持仓量的大幅增加表明，市场对其关注程度显著提高。
其次，金属品种作为期货市场的重头戏，其具有的金融属性也逐步增强。与证券、房地产市场的高速发展相呼应，金属走势也成为反映经济发展规模的风向标。金属价格逐步由快速上涨转为理性波动。进出口关系成为影响金属价格的重要因素。中国因素也由此成为影响金属价格的焦点。精铜的净进口格局使得铜价全年保持高位运行；电解铝在国内自给自足的状态使得铝价全年波澜不惊；而锌的净出口关系注定了锌价全年的振荡下行。由此国内外金属的比价关系对价格的影响也逐步加强。上期所金属期货与LME金属期货的联动性开始显现，国内市场已经不再单纯看LME的脸色，上期所与LME争夺全球金属定价权的战役已经打响。
再次，与2007年原油价格再创新高形成鲜明对比的是，具有能源属性的商品走势却大相径庭。燃料油价格追随原油涨势，价格从2007年年初的2585元大幅上升到11月中旬的最高4300元附近；而橡胶、白糖则走出了一轮探底回升的行情；PTA则在下游聚酯企业需求低迷的影响下振荡走低；在原油不断走高的影响下，塑料也从9月底开始了一波凌厉攻势。能源类商品的分化走势除了受各自供需关系的影响外，更多的是资金面的反应。投机资金高度关注的天胶价格波动较为剧烈；而PTA盘面受到保值卖盘的影响压力重重；燃料油由于进口成本倒挂以及国家宏观调控的影响，资金一直未能关注而呈现落后于原油的滞涨状态。同时生物柴油概念也被市场充分炒作，相关品种豆油、棕榈油、菜籽油价格均大幅走高。资金面对期货价格的影响在能源类商品上展露无遗。
最后，2007年国内商品期货除了与国际商品期货的关联程度加强以外，各品种间的相关性也在加强。具有多重属性的商品成为市场关注的热点。具有金属和金融属性的铜依旧是国内期货市场的成交额之最，而具有能源属性和农产品属性的白糖、玉米、豆油、天胶也是投机资金关注的热点。其中郑州白糖期货2007年总成交量为9094万手，日均成交量达37万手，年末持仓量为62万手，全年持仓超过50万手的交易日有56个，占23%。全年白糖期货成交量占整个市场总成交量的12.5%。商品的多重属性一方面体现出季节性因素和经济环境因素的融合对于商品走势的影响。同时也表明商品期货的价格形成逐步成为基本面和资金面共同作用的结果。
三、期货行业监管严格，法律法规建设不断完善
2007年，中国期货法律法规建设取得新进展。去年管理层出台了一个条例、六个管理办法及六个行政许可，这是国内最大力度的一次期货法规调整，进一步规范了期货市场的运营环境，并由此引发了相关法律法规的建设，使得法治基础更加健全，期货公司的运营有章可循，向更加规范化的方向迈进，这对促进中国资本市场的发展将产生深远影响。
2007年4月15日，《期货交易管理条例》正式施行，这是国务院对1999年的《期货交易管理暂行条例》全面修订后出台的、着眼于中国期货业规范发展的一个全新的期货“新规”。新条例第一次从法律层面对金融期货作了明确定位。这意味着，中国从制度层面为金融期货的推出清除了“路障”。
2007年4月，证监会公布了《期货交易所管理办法》、《期货公司管理办法》、《期货公司风险监管指标管理试行办法》和《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》；7月公布了《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员管理办法》。
2007年，期货公司股权变更、增资扩股以及金融期货经纪业务资格等行政审批工作已经启动，有关具体审批程序将根据新的《期货交易交易管理条例》作出调整。新的行政审批程序更为严谨、简化和高效。
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