来源:中国证券报 作者:郑新立  日期：2007年08月03日

　　当前我国经济发展势头很好，特别是资本市场的发展正处在一个关键时期。自主创新正在按照国家提出的提高自主创新能力，建设创新型国家的战略抓紧实施。把这两件事情结合起来进行研究，探讨如何运用资本市场的机制，来支持自主创新战略的实施，对我们国家经济的发展特别是建设创新型国家，具有非常重要的意义。我主要从国家宏观经济的角度谈一谈关于发展创业板市场的一些认识。

　　一、自主创新是转变增长方式、实现国民经济长期平稳快速增长的关键环节。

　　党的十六届五中全会提出了提高自主创新能力，建设创新型国家的重大发展战略，一年多来这一战略已经得到全国各地特别是企业界、科技界的热烈响应，自主创新的投入大幅度增加，科研成果快速涌现。我们相信，经过3至5年的努力，我们一定能够创造出一大批具有自主知识产权的技术成果，形成一批新的投资热点和经济增长点，从而改变近几年经济增长过度依赖投资、依赖能源资源消耗的状况。实现“十一五”规划提出的节能降耗减排的约束性指标，从根本上说要靠提高自主创新能力，用我们自己的技术成果来进行设备更新、技术改造，带动产业结构优化升级。

　　另一方面，只有大力提高自主创新能力，用自己的技术成果来发展企业，才能使广大人民从经济增长中更多的受益。提高自主创新能力也是打破发达国家利用知识产权对我们的压制，增强国际竞争力的客观要求。

　　谁掌握了技术，谁就掌握了利润的阀门。中国人如果不掌握自己的技术，而且总是处在产业链的低端，高端都让外资来干或者是靠进口，虽然GDP搞得很大，最终老百姓的收入和消费水平不能随着经济的增长而得到同步提高。实行扩大内需战略虽然提出了多年，但内需特别是消费需求对经济增长的拉动力量，相对于投资和出口却越来越减弱。所以只有发展具有自主知识产权的产品和技术，才能够使人民从经济发展中更多的受益。

　　因此，自主创新是转变增长方式的关键环节，是实现经济长期平稳较快发展的中心环节，是我们各项发展战略的核心，一定要把这个硬仗打好，在自主创新上取得突破。这是中央提出的重大战略思想，具有重大的现实意义和深远的历史意义。

　　二、建设创新型国家，迫切需要建立以创业板市场为支撑的风险投资机制。

　　美国的高技术产业能够在全球居于领先地位，非常关键的措施在于它有以纳斯达克市场为主体的风险投资体系。

　　美国发展高技术产业有两大诀窍：一个是以财政支持的军事科研带动民用科技的进步；二是有一个完善的创业板市场（即纳斯达克市场），通过优选民间科技创新成果加以扶植，使其成长为高技术产业的骨干企业。

　　有没有以资本市场为主体的风险投资机制，是我们国家能不能够建立起自主创新激励机制和支持体系的关键。连美国人都看到了中国科技发展的潜力，要吸引中国高技术企业在那里上市。目前在纳斯达克市场上市的中国企业已达44家。我们自己一定要加快创业板市场的筹划，使其能够尽快推出，来支撑中国创新事业的发展。

　　三、中国目前推出创业板市场的时机已经成熟。

　　首先，中国目前正处在产业结构升级的阶段，只有实现产业升级，由劳动密集型产品为主向资本密集、知识技术密集型产业升级，才能够为中国经济的持续平稳发展开辟新的空间。

　　其次，中国目前的经济实力已经居于世界前列，今年有可能接近或超过德国而成为世界第三大经济实体，经济实力的增长使我们有能力来建立创业板市场。

　　再次，有一大批企业正在成为技术创新和创业的主体，除了少数企业规模较大外，多数企业正处在弱小的、快速增长的阶段。现在发展中国的创业板市场正当其时，能够支持这些企业迅速做大做强。

　　第四，中国拥有巨额居民储蓄存款，使投资风险过度集中于银行。去年我国直接融资和间接融资的比例是18：82，而发达国家直接融资和间接融资的比例是7：3。

　　最后，中国的主板市场，特别是深圳的中小企业板市场已经积累了相当的经验。在这样的条件下，我认为推出中国创业板市场的时机已经成熟、条件非常好。

　　四、创业板市场要按照规范化的资本市场规则进行运作。

　　发展创业板市场应当从一开始就按照国际资本市场的规则，实行规范化运作。先制定好规则，做好充分的准备，保证创业板市场能够健康发展，避免A股市场发展中走过的那些弯路，避免政府对股市过多地干预。

　　A股市场在发展初期，有一定的动因是要让国有企业脱困，以至于出现一些上市企业以圈钱为目的，出现了一些垃圾股，走了一些弯路。我们的创业板市场要吸取以前的教训，也要吸取纳斯达克市场网络泡沫的教训，使市场保持较稳定发展。

　　五、因势利导，发展和完善中国的资本市场。

　　中国资本市场最近出现了良好的发展势头，非常难得。但总体来讲，中国股市发展处在弱小阶段，整个资本化率（总市值占GDP比例）也不过80%左右，发达国家平均在200%左右。

要因势利导，采取有利于中国资本市场做大做强的调控措施，来尽快发展完善我们的资本市场。资本市场还处于发展阶段，因此对资本市场的调控应更多采用鼓励发展的措施。当股市需求过旺时，宜采取增加供给的办法；当股市比较低落时，要用增加需求的办法努力使股市平稳、较快发展，逐步做大做强。从当前来看，调控措施要着眼于增加供给，而不是抑制需求。增加供给就是增加上市企业的数量，特别是优质上市企业的数量，包括在海外上市的内资优质企业回归A股上市。

（《中国证券报》记者 吴铭 整理）